Kjøpere av amerikanske spot Bitcoin ETF-er er i praksis nettopp de investorene man forventet skulle gi en stabil, langsiktig etterspørsel etter den ledende kryptovalutaen. Men data viser at disse aktørene nå sitter med økende urealiserte tap, uten tegn til ny etterspørsel som kan snu trenden.
Mot dette bakteppet avdekker Bitcoins sakte fallende kurs en svakhet i kjernen av tiden etter ETF-lanseringen.
ETF-investorer under vann da Bitcoin faller under $ 84 000 kostnadsgrunnlag
I følge on-chain-data fra Glassnode ligger gjennomsnittlig inngangspris for amerikanske spot Bitcoin ETF-investorer på omtrent $ 84 100 per BTC.
Med Bitcoin omsatt nær $ 78 657 i skrivende stund, etter en kortvarig dipp under $ 75 000 i helgen, står denne gruppen overfor papirtap på rundt 8 % til 9 %.
For vanlige investorer som har gått inn gjennom regulerte produkter, har nedgangen blitt en stille, men vedvarende test av troen.
Denne situasjonen under vann gir allerede utslag i økende utstrømning. Etter sterke kryptoinnstrømning tidlig i januar, snudde momentet raskt. Bare de siste to ukene har nærmere $ 2,8 milliarder til $ 3 milliarder blitt trukket ut fra amerikanske spot Bitcoin ETF-er.
Ukentlige innløsninger på $ 1,49 milliarder og $ 1,32 milliarder har ført til at samlede strømmer er tilbake i negativt terreng. Dette har visket ut mye av optimismen som preget starten av året.
Daglige flow-data viser presset, hvor netto utstrømning dominerer markedsdagene – inkludert -$ 708,7 millioner 21. januar, -$ 817,8 millioner 29. januar, og -$ 509,7 millioner 30. januar.
Storsalget har vært konsentrert i de største produktene, ledet av BlackRocks IBIT, som alene fikk utstrømning på rundt $ 528 millioner 30. januar, samt Fidelitys FBTC.
En enkelt dag med innstrømning på omtrent $ 419,8 millioner 2. februar ga bare kortvarig lettelse i et ellers vedvarende fallende marked.
“Samlede ETF-strømmer kjøper ikke dippen. Netto institusjonell etterspørsel kommer nesten utelukkende fra en krympende gruppe av kjøpere i statskasse-stil med gjenværende balansekapasitet,” uttalte analytiker Jamie Coutts.
Jamie mener dette ikke er bærekraftig under fortsatt press, da en varig bunn for Bitcoin trolig krever at disse aktørene snur posisjonene sine – ikke bare at de bremser salget.
Forsvinnende etterspørsel og svekkede makronarrativer setter Bitcoin ETF-er på vent
Kjernen i salget er synkende etterspørsel, hvor Bitcoin har falt med over 35 % fra toppnoteringen i 2025 nær $ 126 000. Også de makroøkonomiske fortellingene som tidligere støttet høyere kurser, har mistet sin styrke.
Analytikere peker på fallende likviditet, strengere finansielle rammevilkår og Bitcoins tilsynelatende frakobling fra tradisjonelle sikringsinstrumenter.
Ulikt tidligere sykluser har aktivaet ikke klart å stige ved en svakere dollar eller økt geopolitisk risiko, noe som har etterlatt Bitcoin retningsløs fordi spekulativ interesse svekkes.
Dette er ikke første gang ETF-investorer har havnet i minus. I november 2025, da Bitcoin kortvarig falt under daværende gjennomsnittlig ETF-inngangspris på rundt $ 89 600, påpekte analytikere en lignende stresstest.
Forskjellen nå er stemningen. I stedet for panikksalg preges markedet av apati. Investorene haster ikke med å gå ut samlet. Men de kjøper heller ikke.
“Investorer virker mer selektive og venter på tydeligere signaler om makroforhold, likviditet og om Bitcoin kan holde seg stabilt over tidligere topper før de øker eksponeringen,” rapporterte Bloomberg med henvisning til Sean Rose, senioranalytiker i Glassnode.
Han la til at redusert akkumulering blant offentlige og private selskaper gjenspeiler utviklingen i ETF-ene.
Uten en ny katalysator, enten det er fornyet ETF-innstrømning, lettelser i likviditeten eller en overbevisende ny fortelling, kan denne tilbakekoblingssløyfen fortsette. Dette kan føre til at fallende priser skremmer bort kjøpere, at kapital på sidelinjen forsterker svakheten, og at troen svekkes ytterligere.
Likevel har amerikanske spot Bitcoin ETF-er samlet anslagsvis $ 104,48 milliarder i aktiva, noe som utgjør et betydelig grunnlag av langsiktig kapital.
