Bitcoins oppgang drives av tradere i evigvarende futures, ikke av organisk spot-kjøp, ifølge CryptoQuant-sjef Ki Young Ju. Synlig etterspørsel på blokkjeden forblir netto negativ til tross for sterk kryptoinnstrømning til ETF-er og selskapsakkumulering.
Bitcoin (BTC) handles nær $ 77 500 etter å ikke ha klart å bryte gjennom $ 80 000. Avviket mellom futures-posisjoner og spot-strømmer blir det mest fremtredende trekket i markedet i april.
Investorer satser på Bitcoin kurs, ikke på kjøp
Ki Young Ju delte et CryptoQuant-diagram som viser veksten i 30-dagers etterspørsel etter Bitcoin spot og evigvarende futures. De lilla futures-søylene har steget tilbake til positivt territorium gjennom april 2026.
De grå spot-søylene forblir imidlertid under null-linjen det meste av måneden. Spot-etterspørselen fortsetter å avta på 30-dagers basis, selv når kursen har hentet seg inn.
Dette gapet er viktig fordi evigvarende futures-posisjoner kan åpnes med giring og lukkes like raskt. Spot-kjøp, derimot, krever friskt kapital for å absorbere utbudet til markedsprisen.
ETF-innstrømning og MicroStrategy-kjøp har ikke endret utviklingen
Amerikanske spot-Bitcoin ETF-er tiltrakk seg $ 786 millioner i den sterkeste ukentlige innstrømningen siden februar i midten av april. Innstrømningen fortsatte med $ 823 millioner uken etter, ledet av BlackRocks IBIT.
MicroStrategy, det børsnoterte selskapet ledet av Michael Saylor, kjøpte også 34 164 BTC for $ 2,54 milliarder i sitt tredje største enkeltkjøp. Kjøpet ble gjort til en gjennomsnittspris på $ 74 395, og løftet den totale beholdningen til 815 061 BTC.
Til tross for begge disse strømningene, har synlig etterspørsel på blokkjeden forblitt netto negativ gjennom april. CryptoQuant-data viste at 30-dagers synlig etterspørsel lå nær -87 600 BTC tidligere i måneden.
Gapet antyder at kjøp fra ETF-er og Strategy blir matchet, og overgått, av salg fra eksisterende eiere og Bitcoin minere.
Når vil bear-markedet ta slutt
Ki Young Ju har fulgt Bitcoins etterspørsels-sykluser i flere år. Han erklærte tidligere at syklus-teorien er død, med henvisning til strukturell rotasjon mellom gamle hvaler og nye langsiktige investorer.
Hans siste uttalelser tyder på at bærekraftige bunner dannes kun når spot- og futures-etterspørsel snur sammen. En oppgang ledet av futures uten at spot-markedet følger etter, har historisk endt med videre fall når giring avvikles.
Dagens utvikling passer dette mønsteret. Finansieringsratene har økt, åpen interesse stiger, men den underliggende spot-etterspørselen er fortsatt svak.
Tradere følger nå med på om spot-etterspørselen, målt av CryptoQuant, kan bli positiv i ukene som kommer. En vending vil antyde at friske penger endelig absorberer salgspresset påpekt i tidligere advarsler.
Hvis futures-posisjoneringen fortsetter å lede mens spot-etterspørselen forblir negativ, risikerer denne oppgangen å snu slik tidligere midtsykliske stigninger i 2025 gjorde, altså gjennom tvangsavvikling og ikke nye kontantstrømmer fra investorer.
