En skarp kritikk fra en Ethereum-utvikler hevder at ethers 65 % fall mot Bitcoin (BTC) siden Merge skyldes spesifikke utførelsesfeil fra Ethereum-stiftelsen, ikke brede markedssykluser eller koordineringsproblemer.
Reid, en deltaker fra ICO-epoken som fortsatt bygger på Ethereum (ETH), publiserte denne anklagen og beskriver underprestasjonen som akkumulert utførelsesgjeld med navn, datoer og tapte produktbeslutninger.
Et fall på 65 % med navn involvert
Reids viktigste datapunkt samsvarer med offentlig markedsdata. ETH/BTC-forholdet toppet på nær 0,085 rundt Merge i september 2022.
Dette har falt til omtrent 0,028 innen slutten av mai, og gjenspeiler ethers underprestasjon mot Bitcoin. Ether handles for tiden under $ 2000, ned 21 % det siste året.
Reid avviser Bankless medgrunnlegger David Hoffmans forklaring om ethers “fortjente tak” som et edelt maksimum. Han hevder at taket er lavere enn hva oksene forventet, med grunner knyttet til navn og datoer fremfor koordinasjonsteori.
Reid jobber med kreditt og real-world assets i selskaper som Figure og Securitize, og oppgir at han fortsatt har long-posisjoner i ether.
ESG-markedsføring og en manglende staking-app
Reid hevder at Merges 99,95 % energikutt svarte på spørsmål kapitalallokerere aldri stilte.
Institusjoner ville ha avkastning, utviklere ville ha finalitet, og brukere ønsket billigere transaksjoner. Solana solgte rå hastighet i samme periode.
Proof-of-stake lå på veikartet fra 2015 og tok sju år å levere. Solana lanserte mainnet-beta i mars 2020 og leverte lommebøker, desentraliserte børser og pengemarkeder mens Ethereum debatterte spesifikasjoner.
Vitalik Buterins skriving gjennom 2024 og 2025 endret fokus fra Casper-spesifikasjoner til pluralisme og nettverksstater.
Reid ser denne tonen som en etablert kulturell holdning i Ethereum fremfor en aktivt konkurrerende en.
Det klareste beviset, mener Reid, er fraværet av en offisiell staking-app tre år etter Merge.
Den offisielle metoden krever fortsatt at man kjører en validator med minst 32 ETH. De fleste brukere går via Lido, som holder ca. 24 % av staket ETH til tross for gjentatte advarsler om sentralisering fra utviklere.
«‘Vi velger ikke vinnere’ er det en organisasjon sier når den ikke vil konkurrere», bemerkte Reid.
Følg oss på X for de siste nyhetene etter hvert som de skjer
Rollups som styrt tilbakegang
Den rollup-fokuserte veikartet tappet hovedlaget. EIP-4844 kom i live i mars 2024 og presset blob-gebyrer nær 1 wei gjennom mesteparten av 2024 og 2025.
Ethereums kvartalsvise inntekter fra transaksjonsgebyrer har falt omtrent 95 % fra et toppnivå på $ 4,3 milliarder i fjerde kvartal 2021.
Arbitrum har markedsført 90 % til 98 % driftsmarginer på sine L2-er. Base fanget nær 70 % av rollup-fortjenesten innen midten av 2025.
Alle større L2-er har utstedt sine egne tokens, noe som har fragmentert kapitalflyten i økosystemet.
Reid sammenligner dette med Solanas integrerte L1, som viser avgiftsfangst direkte til sin native token.
Det siste spørsmålet er om Stiftelsen endrer produkttakten. ETH/BTC-forholdets utvikling resten av syklusen vil reflektere svaret.
