De største amerikanske bankholdingselskapene har nær $ 1000 milliarder i eksponering mot selskaper bak AI-utbyggingen. Federal Reserve (Fed) avslørte tallet i sin Financial Stability Report fra november.
Fed beskriver fortsatt banksystemet som solid, med høye kapitaldekninger.
Likevel nevnte 87 % av markedsaktørene som ble spurt av New York Fed AI som en risiko, opp fra 50 % i vår. Kan bankene tåle et tap hvis boomen kjølner?
Slik ble bankene dratt inn i datahalls-kappløpet
Svaret starter med hvordan utbyggingen finansieres. I følge Feds rapport hadde årets låneopptak for infrastruktur til avansert databehandling passert $ 680 milliarder innen oktober. Det er omtrent 5 ganger de $ 130 milliarder som ble hentet inn gjennom hele 2023.
Store teknologiselskaper støtter også mindre, mer risikable utviklere gjennom leieavtaler og garantier. Ingen av delene påvirker gigantens balanse direkte med en gang.
Utviklere bruker leieavtaler fra sky-giganter til å sikre byggekreditt. Brikkeselskaper garanterer videresalgsverdi for grafikkprosessorer (GPU-er) for å støtte kjøp av sine brikker.
Når gigantene også tar eierandeler, sier Fed at det skaper en “sirkulær finansiering”-dynamikk.
Disse forpliktelsene har vokst enda raskere enn gigantens gjeld. Leieavtaler som enda ikke har startet overstiger $ 1000 milliarder, mens garantier og kontraktsforpliktelser er over $ 2000 milliarder.
Fed påpekte et dilemma i disse koblingene.
«Gjennom disse forbindelsene kan de største teknologiselskapene absorbere tap ved et fremtidig tilbakeslag, og dermed dempe effekten på resten av finanssystemet. Men det antyder også at disse selskapenes økonomiske eksponering mot et slikt tilbakeslag kan være betydelig større enn det balansen deres tilsynelatende viser,» bemerket Fed.
De største amerikanske bankene sitter i det samme nettet. Deres eksponering gjelder både teknologigigantene, selskaper som utvikler datasentre, og kraftselskaper.
Det inkluderer også private kredittforetak og spesialforetak for databehandling (SPEs).
Hva en AI-brems kan bety for långivere
Disse koblingene er viktigst hvis AI-investeringene ikke gir avkastning. Lavere resultater enn ventet kan senke aktivapriser, stramme til kredittmarkedene og føre til nedgang i kapitalutgifter, sier Fed.
En svakere økonomi kan da tynge selskapene med høy gjeldsgrad og øke bankenes utlånstap.
De mest risikable delene av disse avtalene eies av høyrentefond, livsforsikringsselskaper og private gjeldsforetak.
Investorer fikk en forsmak på risikoen tidligere i november, da USAs aksjemarked mistet $ 2000 milliarder på én time.
Feds spørreundersøkelse viste at høye verdsettelser og høy gjeldsfinansiering kan forsterke tapene ved en kraftigere korreksjon.
Ikke alle deler denne bekymringen. Makroinvestoren Raoul Pal har omtalt frykt for Big Tech-gjeld som overdrevet. Bankene rapporterer også om sterke resultater, påpeker Fed, og deres AI-relaterte eksponeringer kontrolleres gjennom årlig stresstest.
I Feds oversikt starter kjeden med et uventet fall i bedriftenes inntjening. Det gjør teknologiselskapenes inntjening til neste test for bankene.
Abonner på vår YouTube-kanal for å se ledere og journalister dele ekspertinnsikt
