Tre uker inn i Iran-konflikten har det globale oljemarkedet splittet seg geografisk. West Texas Intermediate (WTI) råolje ligger nær $ 97 per fat, mens fysisk olje i Oman handles til rekordhøye $ 167.
Gapet mellom amerikanske og internasjonale referansepriser har økt til nivåer som ikke er sett på over ti år. Splittelsen gjenspeiler et dypere strukturelt skille mellom et relativt selvforsynt amerikansk energimarked og en verden som kjemper for tilførsel.
Et $ 70 fat-gap uten sidestykke
Brent-WTI-spreaden økte til omtrent $ 18 per fat 19. mars, det bredeste nivået siden midten av 2010-tallet. Men dette tallet undervurderer forstyrrelsen i det fysiske markedet. Oman-olje handles nær $ 167, Dubai til $ 137, og Brent til $ 113, mens WTI fortsatt ligger under $ 100.
Denne divergensen har ingen moderne parallell. Da Iran-konflikten startet 28. februar, steg amerikansk olje først mot $ 120 per fat. Men etter hvert som Hormuzstredet ble stengt og omtrent 18 % av verdens råoljetilførsel gikk ut av drift, brøt de internasjonale referanseprisene ut.
“Dette kan øke spenningen mellom USA og dets europeiske allierte, som rammes hardere av konsekvensene når det gjelder energipriser,” advarte gullentusiast Peter Schiff.
USA får under 8 % av sin olje fra Persiabukta, omtrent 500000 fat per dag. Dette tallet har falt kraftig fra 2 millioner fat per dag for bare 9 år siden.
Innenlandsk produksjon på nær 13,7 millioner fat per dag og et skifte til nettoeksportør har skapt en buffer ingen andre store økonomier har.
Europa står overfor en inflasjonsvending
Energisjokket har rammet Europa og Asia betydelig hardere. Europeiske gasspriser steg over 30 % etter at Iran angrep Qatars Ras Laffan-anlegg, som håndterer omtrent 20 % av verdens flytende naturgass (LNG).
Swap-markedene priser nå inn to renteøkninger fra Den europeiske sentralbanken (ECB) i 2026, totalt 50 basispunkter. For bare noen uker siden pekte konsensus mot ytterligere rentekutt.
ECB-rådsmedlem Madis Muller innrømmet at sannsynligheten for en renteøkning har økt.
“Dette er ikke vår krig,” rapporterte Daily Star, med henvisning til europeiske ledere til president Trump.
Det budskapet fra europeiske hovedsteder tydeliggjør en voksende splittelse. Kontinentet står overfor en full energikrise, med fysisk olje i enkelte markeder som handles over $ 150 per fat, og EU snur fra rentekutt til mulige økninger.
Samtidig er amerikanske rentekutt i 2026 nærmest helt fjernet fra forventningene. Kjerneproduksjonsprisindeksen (PPI) inflasjonen steg til høyeste nivå siden februar 2023 i tall før krigen.
Et skjold med utløpsdato
Washington har tatt grep for å beskytte sitt forsprang. USA kunngjorde utlevering av 172 millioner fat fra Strategic Petroleum Reserve (SPR), og IEA-land fulgte opp med til sammen 400 millioner fat trekk, det største koordinerte uttaket i historien.
Dette trekket innebærer imidlertid betydelig risiko. Amerikanske oljereserver vil falle omtrent 41 % til sitt laveste nivå siden 1980-tallet, og lagrene vil være på rundt 34 % av total kapasitet. Ytterligere uttak vil etterlate en minimal buffer.
USAs finansminister Scott Bessent antydet at administrasjonen kan fjerne sanksjoner på iransk olje som nå er til sjøs, et tiltak som kan lette presset på Brent noe, men vil gjøre lite for å løse den fysiske flaskehalsen ved Hormuz.
Seks nasjoner, blant annet Frankrike, Tyskland, Storbritannia, Italia, Nederland og Japan, har angivelig sagt at de er klare til å delta i arbeidet for å sikre trygg gjennomfart gjennom stredet.
Om en marineeskorte faktisk blir gjennomført, er fortsatt usikkert.
J.P. Morgan-analytikere advarte denne uken om at den tilsynelatende stabiliteten for WTI og Brent ikke må tolkes som et tegn på tilstrekkelig global tilførsel.
Hvis stredet ikke åpnes igjen, vil referanseprisene i Atlanterhavsbassenget etter hvert stige når lagrene dreneres.
Analytikere i The Kobeissi Letter anslår at amerikansk inflasjon kan nå 3,2 % hvis de nåværende prisene holder seg i ytterligere to måneder.
Med strategiske reserver som minker og ingen løsning i sikte, kan ikke gapet mellom amerikansk rabatt og verdenskrise vare mye lenger.
