Harvard-økonomen Kenneth Rogoff mener den kinesiske yuan vil bli en global reservevaluta innen fem år. Han hevder at president Xi Jinpings eksplisitte oppfordring til yuan-internasjonalisering markerer et vendepunkt.
Rogoff sier investorer over hele verden er desperate etter å diversifisere bort fra amerikanske dollar, noe som gjør Kinas initiativ svært godt timet.
Kinas vei mot reservevaluta
I et nylig intervju med South China Morning Post la Rogoff frem de viktigste stegene Kina må ta. Beijing må åpne statsobligasjonsmarkedet sitt for utenlandske investorer. Det er også behov for terminkontrakter og rente-swapper for å støtte internasjonal deltakelse.
Rogoff påpekte at fullstendig åpne kapitalmarkeder ikke er nødvendig. USA hadde selv mange restriksjoner på utenlandske investeringer gjennom 1970-tallet. Landet var fortsatt verdens dominerende reservevaluta i den perioden.
Kina må også bygge finansielle infrastruktur uavhengig av SWIFT-systemet. Rogoff sa moderne blokkjede-teknologi kan kopiere eksisterende systemer til langt lavere kostnad. Landets Cross-border Interbank Payment System fungerer allerede som et fundament for dette arbeidet.
Cryptos rolle i dollar-erosjon
Rogoff tok også opp hvordan kryptovalutaer omformer valutakonkurransen. Han anslår den globale undergrunnsøkonomien til omtrent 20 % av den totale produksjonen. Det tilsvarer minst $ 20 000 milliarder.
Kryptovaluta, spesielt stablecoins, har allerede tatt en betydelig andel av ulovlige transaksjoner. Fysiske kontanter dominerte tidligere dette markedet. Digitale aktiva gir nå raskere og vanskeligere sporbare alternativer.
Stablecoins møter regulatorisk oppgjør
Likevel advarte Rogoff at krypto aldri vil erstatte dollaren i den lovlige økonomien. Myndigheter har mer enn nok reguleringsmakt til å forhindre det utfallet.
Han kritiserte US Genius Act som altfor liberal når det gjelder regulering av stablecoins. Stablecoins er fortsatt vanskelige å spore når de forlater utstederen sin. Rogoff spår at fremtidige regler til slutt vil ligne kravene for digitale sentralbankpenger.
Kampen om valutadominans øker i tempo. Både Europa og Kina bygger uavhengige finansielle systemer for å redusere sårbarheten for amerikanske sanksjoner.
