Arca sin investeringssjef Jeff Dorman sier at Strategys Bitcoin akkumuleringsstrategi har nådd et bristepunkt, med omtrent $ 15 milliarder i preferanseaksjer og $ 1,5 milliarder i årlige utbytteforpliktelser som nå kolliderer med en svekket kontantbuffer og en svakere Bitcoin (BTC) kurs.
Advarselen kommer etter at Strategy brukte mesteparten av sin kontantreserve til å tilbakekjøpe $ 1,5 milliarder i nullkupong-konvertible obligasjoner som forfaller i 2029, og etterlot $ 871 millioner tilgjengelig for å møte gjentakende preferanseutbytteforpliktelser.
Problem med preferanseaksjer
MicroStrategy eier 843738 BTC per 25. mai, etter å ha bygget opp en struktur med preferanseaksjer til en verdi av omtrent $ 15,5 milliarder fordelt på STRC, STRK, STRF og STRD-seriene.
Bare STRC-tranchen betaler et variabelt utbytte som selskapet nylig økte til 11,5 %.
Dorman mente at utstedelsen var et veddemål på at BTC kom til å stige kraftig, slik at fremtidige Bitcoin-salg kunne finansiere disse utbyttene.
Følg oss på X for de siste nyhetene mens de skjer
Bitcoin handles i stedet rundt $ 72 550, ned nesten 6 % den siste uken, noe som svekker det underliggende pantet bak dette veddemålet.
Det forvirrende tilbakekjøpet
I mai tilbakekjøpte Strategy $ 1,5 milliarder pålydende av sine 2029-konvertible obligasjoner for omtrent $ 1,38 milliarder i kontanter, og låste inn en rabatt på 8 % men brukte opp det meste av sin slunkne kontantreserve.
De innløste obligasjonene hadde nullkupong, og timingen for tilbakekjøpet er derfor vanskelig å forsvare med tanke på de økende utbytteforpliktelsene.
“MSTR, BTC og Pref-eiere er virkelig i en knipe. Noen kommer til å tape kraftig her, og det vil skje de neste fire månedene,” uttalte Dorman .
Tre ulike grupper av interessenter sitter nå med konkurrerende krav til samme balanse.
Et potensielt Bitcoin-salg for å finansiere utbyttene ville skade Saylors langsiktige strategi, mens kutt i utbetalinger ville ramme preferanseaksjonærene og trekke paralleller til tidligere STRC-kollapsrisiko-diskusjoner.
MicroStrategys neste grep vil vise hvilken gruppe som prioriteres først.
