Hedgefond satser tungt på at den japanske yenen fortsetter å stige, og opsjonsposisjonering indikerer en dollar-yen kurs under 150 ved årsslutt, og i noen lengre handler, så lavt som 140.
Denne posisjoneringen strekker seg langt forbi valutadeskene. Billige yen-lån har finansiert årsvis med gearing innen globale risikofylte aktiva, og Bitcoin (BTC) har tidligere svekket seg når denne finansieringen har blitt dyrere.
Opsjonsdeskene samles på yen-oppgang
Chicago Mercantile Exchange (CME) Group-data viser at den mest omsatte dollar-yen-kontrakten tirsdag var en november put-opsjon med en innløsningskurs på 142,86. Putter som utløper ved årsslutt, overgikk kjøpsopsjoner med mer enn tre til én. Putter øker i verdi når dollaren faller.
Dollar-yen-paret falt nesten 5 % den siste uken frem til tirsdag før det hentet inn deler av fallet, rapporterte Bloomberg. Investorer hastet med å lukke yen-finansierte carry trades etter hvert som valutaen styrket seg.
Vendingen kom raskt. For tre uker siden lå paret nær 159, og japanske investorer økte fortsatt sine carry-posisjoner.
De kjøpte netto mer enn 5 billioner yen i utenlandske aktiva i løpet av de to ukene frem til 15. august. Økende japansk inflasjon har siden sendt handelen i motsatt retning.
Hawkish signaler fra sentralbanksjef Kazuo Ueda og styremedlem Hajime Takata utløste endringen. Paret brøt deretter gjennom 155, et nivå som hadde overlevd Finansdepartementets inngripen i mai.
Paret ble handlet rundt 153,44 på onsdag. Den er ned kun 2,1 % så langt i år.
Følg oss på X for de siste nyhetene mens de skjer
Hva en sterkere yen kan bety for Bitcoin
Krypto har foreløpig absorbert bevegelsen. Bitcoin holdt seg rundt $ 78 848 på onsdag, opp 0,26 % siste 24 timer. Aktivaen overlevde et lignende sjokk for bare noen dager siden.
Risikoen ligger i selve mekanikken. En sterkere yen øker kostnaden for tilbakebetaling for investorer som har lånt yen for å finansiere dollar-denominerte krypto-posisjoner.
Samtidig gjør økende japansk obligasjonsrente yen-aktiva mer attraktive, noe som ytterligere svekker insentivet til å holde på carry-traden. Hvis begge bevegelsene akselererer, kan investorer bli tvunget til å løse inn posisjoner og selge risikoaktiva.
Nomura melder at makrofond nå konsentrerer seg om 150 til 152-sonen, mens 12-måneders-strukturer nærmer seg 140. Om Bitcoin forblir isolert, kan avhenge av hvor raskt Bank of Japan bekrefter disse posisjonene under sitt september-møte.
Abonner på vår YouTube-kanal for å se ledere og journalister dele ekspertinnsikt
