Kinas ledende AI-hedgefond har begynt å ta gevinst, og spørsmålet om AI-boblen er tilbake. Shanghai Everlead Capital, som er opp 164 % hittil i år, leder fondene som nå reduserer sine største vinnere.
De varsler ikke et krasj. Men BeInCryptos eksklusive lag-data viser at penger roteres ut av de heteste AI-handlene. Debatten nå dreier seg om utgifter i 2027.
Kinas ledende AI-fond tar gevinst
Everlead reduserte sine optiske og chip-pakke-aksjer, begge en del av compute-laget som driver AI-datasentre.
De solgte fordi disse aksjene hadde gått rett opp. Zhongji Innolights markedsverdi på en billion yuan og Yangtze Optical Fibres tolvdobling viser hvor langt den optiske AI-boomen har gått. Gevinster i denne størrelsen frister med gevinsttaking.
Et annet fond gjorde det samme. Hunjin Capital reduserte sine mest populære AI-investeringer, inkludert minnebrikke-aksjer de forventer mister prissettingsevnen, og roterte inn i billigere tradisjonelle aksjer. Etter deres egne beregninger er AI-maskinvaresyklusen nå 60 % komplett, dobbelt så langt som i februar.
Det er to fond. Det virkelige spørsmålet er om hele markedet følger etter.
Lag-data bekrefter rotasjon i hele markedet
Det gjør det absolutt. Kapitalen flyttes mellom lagene i AI-handelen, og lederne har byttet plass.
Compute-aksjer, altså chip- og maskinvareaksjer, steg rundt 62 % i perioden men falt omtrent 13 % forrige måned. Strøm og infrastruktur steg omtrent 11 %, men stanset opp. Begge tidligere ledere svekkes nå.
Apper og programvare har gjort det motsatte. De hang etter hele året, ned omtrent 9 %, men steg rundt 5 % forrige måned etter at nye penger kom inn.
Vil du ha flere innsikter som dette? Meld deg på Redaktør Harsh Notariyas daglige nyhetsbrev her.
Dette fremstår som en sen rotasjon i syklusen, ikke et sammenbrudd. Ett lag står i sentrum for tilbakegangen, og det er strøm.
Strømaksjer handles nå som AI-aksjer
Strømaksjer ble tidligere handlet ut fra sine egne historier om renter og regulering. Nå har AI sin flaskehals flyttet seg fra chips til elektrisitet, og strømbehovet fra datasentre ventes å dobles innen 2030. Derfor beveger strømsektoren seg nå sammen med AI-handelen.
En proprietær indikator sporer 30-dagers korrelasjon mellom strøm- og compute-porteføljene. Den ligger på 0,74, fra nær nøytral tidligere i syklusen. AI-strømhandelen er i gang.
Koblingen går begge veier. Når compute faller, faller strøm også. Derfor følger alle fondene med på det samme: hvor mye de store teknologiselskapene fortsetter å bruke på AI.
2027-investeringsbeløpet som avgjør AI-boblen
Disse utgiftene har fått et eget navn, AI capex, altså pengene big tech investerer i chips, datasentre og strøm. Det er dette som gir inntekter til compute- og strøm-lagene.
Hele historien koker dermed ned til ett spørsmål. Hvis denne investeringsstrømmen fortsetter, har fondene bare sikret gevinst tidlig. Hvis den stopper opp, solgte de før boblen sprakk.
De store skylagringsselskapene vil investere over $ 600 milliarder i utbygging i 2026, opp rundt 36 %, og prognoser peker på over $ 1 billion i 2027. Foreløpig fortsetter pengeflyten, så dette ser fortsatt ut som gevinstsikring.
Trusselen er et platå i 2027, og en priskrig kan fremtvinge dette. Kinesiske modeller matcher nå ledende amerikanske systemer til en brøkdel av kostnaden, noen hele 55 ganger billigere.
Billige modeller svekker avkastningen på all den investeringen. Slik henger det sammen. Dersom den avkastningen forsvinner, vil de store teknologiselskapene kutte investeringer, compute- og kraftlagene forsvinner for godt, og fondenes tidlige gevinstsikring blir første tegn på at boblen sprekker.
Oksene ser fortsatt ekte fortjeneste, ikke en boble som i 2000. Bjørnene mener prispresset vil ødelegge denne avkastningen først. Så capex for 2027 er det avgjørende tallet. Hvis det holder seg, var det bare gevinstsikring. Hvis det ryker, var AI-boblen reell.
