Forskjellen mellom gull og sølv har økt kraftig denne måneden. Sølv (XAG/USD) har steget 15,47 %, mens gull (XAU/USD) har hatt en oppgang på 6 %, samtidig som Brent-olje faller under $ 99 på grunn av pågående avspenningstiltak.
Forskjellen er ikke tilfeldig. Egendefinerte indikatorer, opsjonsstrømmer og diagramstruktur peker alle i samme retning, selv om én strukturell kraft fortsatt forsvarer gullets nedside.
Tre krefter skiller gull fra sølv
Gull-sølv-forholdet har dannet en omvendt kopp og hank siden slutten av mars. Forholdet presser nå mot den nedre trenden til hanken. Et klart brudd nedover vil forlenge sølvs forsprang, mens en gjeninntakelse av mønsterets øvre begrensning vil nøytralisere det sølvpositive oppsettet.
Bunnen av hanken ligger nær 58, og et brudd under dette nivået åpner for en ytterligere komprimering på 16 %, noe som betyr at sølv drar ifra. Et brudd opp mot 68 snur retningen tilbake mot gull.
Sølvets Solar Lag-modell, som sporer sølv mot solenergidrevet industriell etterspørsel med 10 dagers forsinkelse, har krysset over null for første gang siden slutten av 2025. Bruddet 28. november i fjor gikk foran sølvs flervekers oppgang.
Gullets Real Yields Lag-modell, BeInCryptos egen indikator, som måler gulls utvikling mot 10-årige realrenter, beveger seg motsatt vei. Den toppet ut på 2,685 tidligere i måneden og viser nå 0,308. Helningen ligner på utviklingen i februar, som falt under null og bunnet på -3,497 under gull-korreksjonen.
Én strukturell kraft forsvarer fortsatt gull. Sentralbanker eier nå rundt 38 666 tonn, omtrent 17 % av alt gull som noen gang er utvunnet, ifølge data fra The Kobeissi Letter. Selv om gull taper kappløpet mot sølv, støttes det av en kjøperbase som ikke reagerer på kortsiktige makroendringer.
Alt i alt presses forholdet sammen i sølvets favør, sølvs industrielle lag-modell stiger, og gulls monetære premie svekkes, mens sentralbanketterspørselen sørger for å holde gullets støttenivå heller enn å løfte det videre. Stillingen er tre krefter for sølv, én defensiv for gull.
Posisjoneringsdata viser om opsjonstradere tolker forskjellen på samme måte.
Opsjonstradere går long i én, balansert i den andre
Opsjonsaktiviteten på iShares Silver Trust (SLV ETF), det største sølvbaserte fondet og den viktigste proksyen tradere bruker for å satse på sølv uten futures, har blitt kraftig bullish siden slutten av mars.
Put-call volumforholdet, der en verdi under én betyr flere calls enn puts, har sunket fra 0,77 den 26. mars til 0,49 den 21. april. Åpen interesse-forholdet har falt fra 0,60 til 0,56 i samme periode. Call-aktivitet overgår put-aktivitet både intradag og på lengre sikt.
Implied volatilitet for SLV ligger på 54,26 % med en IV-percentil på 69 %, noe som betyr at opsjoner prises for forventet bevegelser over det meste av fjorårets nivå. Tradere har long-posisjoner og betaler mer for slik eksponering.
Ønsker du flere slike analyser? Meld deg på redaktør Harsh Notariyas daglige nyhetsbrev her.
Posisjonering på SPDR Gold Shares (GLD ETF), det tilsvarende fysiske fondet for gull, ser annerledes ut. Volumforholdet har falt fra 1,35 den 26. mars til 0,87, en endring fra bearish til noe bullish. Forholdet for åpen interesse har knapt beveget seg, fra 0,53 til 0,54. Tradere har sluttet å kjøpe beskyttelse mot nedside i gull, men har heller ikke økt aggressiv call-kjøp.
Med indikatorer og posisjonering i samme retning blir diagrammene avgjørende.
Gull og sølv avgjøres av to motsatte oppsett
Sølv kurs (XAG/USD) daglig diagram har dannet et invertert hode-og-skuldre-mønster, et bullish reverseringsmønster bestående av tre bunner, der midten er den dypeste. Mønsterets hode ligger nær $ 60, og halslinjen går rundt $ 80. Kjøpsvolumet på høyre skulder er litt høyere enn tilsvarende salg, noe som gir en subtil bekreftelse på styrke.
Et tydelig brudd over $ 80 til $ 83-sonen vil aktivere en 43 % projeksjon mot omtrent $ 115, og presse prisen nær all-time high på $ 121. Det optimistiske målet ligger på $ 133 som et ambisiøst mål. En nedgang under $ 75 svekker strukturen, går den under $ 69 er det risiko for invalidasjon, og et brudd på $ 60 avslutter den bullish tolkningen.
Gull kurs bygger nå det samme mønsteret, men med svakere bekreftelse. Salgssøylen på høyre skulder ligger over tilsvarende kjøpsvolum, altså motsatt av sølv, noe som viser svakere styrke. Halslinjen ligger rundt $ 4 848, og et bekreftet brudd over det nivået åpner for en 24 % oppgang til $ 5 934 fra halslinjen. Dette potensialet tilsvarer omtrent halvparten av sølvs målte bevegelse.
Forholdet mellom gull og sølv gir den avgjørende konteksten, da også dette mønsteret favoriserer sølv for øyeblikket.
I kappløpet mellom gull og sølv har sølv volum-bekreftelsen, mer ryddige opsjonsstrømmer og et større projeksjonsmål. Likevel hviler gullet sitt trygge støttenivå på etterspørsel fra sentralbankene. Bryter sølv over $ 80, åpnes veien mot $ 115, og ledelsen øker. Men et avslag der og et tap av $ 75 kan gi momentet tilbake til gull.
