Hedgefond forvaltet rekordhøye 7 % av omsettelige amerikanske statsobligasjoner ved utgangen av 2025, i et marked verdt omtrent $ 30 billioner. Tilsynsmyndigheter advarer om at gearede posisjoner kan forsterke uro i statsobligasjonsmarkedet.
The Office of Financial Research (OFR), en enhet under det amerikanske finansdepartementet, rapporterer at deres kontantbaserte statsobligasjonsbeholdning var på $ 2 billioner. Det er nesten tre ganger så mye som for fem år siden.
Hvorfor hedgefond kjøper flere statsobligasjoner
Pensjonsfond har lenge støttet etterspørselen etter statsobligasjoner med lang løpetid. Samtidig sier Organisasjonen for økonomisk samarbeid og utvikling (OECD) at denne appetitten avtar etter hvert som pensjonsordninger går bort fra faste utbetalinger.
Hedgefond har tatt over mye av etterspørselen, ifølge CNBC. Federal Reserve-data viser at innenlandske hedgefond kjøpte netto $ 87 milliarder i statsobligasjoner i første halvdel av 2026.
En ledende strategi er cash-futures basis handel. Fond kjøper statsobligasjoner og selger tilsvarende futures for å fange en liten prisforskjell mellom de to.
Fordi denne forskjellen er liten, låner fondene kraftig ved hjelp av repotransaksjoner (repo), kortsiktige lån med statsobligasjoner som sikkerhet.
Hva kan gå galt om hedgefond selger statsobligasjoner
Don Steinbrugge, grunnlegger og administrerende direktør i Agecroft Partners, sier at basis handler ofte har en giring på 20 ganger eller mer.
“Som vi så i mars 2020, da likviditeten i statsobligasjonsmarkedet falt kraftig, kan gearede fond bli tvunget til rask avvikling av posisjoner.”
Don Steinbrugge, Agecroft Partners, via CNBC
Når volatiliteten øker, kan långivere komme med margin calls, som er krav om mer sikkerhet. Fond kan da måtte selge statsobligasjoner raskt, presse kursen nedover og tvinge andre fond ut av markedet.
Federal Reserves rapport fra mai sier hedgefond-leverage holder seg nær rekordnivåer, konsentrert blant store fond. Tilsvarende har Bank for International Settlements (BIS), som betjener sentralbanker, gitt en lignende advarsel tidligere i år.
10-års avkastning over 5 % nådde sitt høyeste nivå siden 2007 på mandag. 30-års-renten nådde sitt høyeste nivå siden 2002 på tirsdag.
Morgan Stanley estimerer likevel at gearede basis handler har falt med rundt en femtedel i år, til $ 1,2 billioner.
Derfor ser noen behov for hedgefond i statsobligasjoner
Ken Heinz, leder av Hedge Fund Research, sier aktive handler gir likviditet både under oppgang og nedgang. Det kan i siste instans dempe rentesvingninger, sier han.
De samme fondene som gir stabilitet i rolige markeder kan imidlertid bli tvunget til å selge ved raske kursfall. Dersom rentene fortsetter å stige, kan margin calls bli en test på om gearede fond klarer å holde posisjonene sine.
