Bitcoin (BTC) steg til $ 72 000 etter at USA og Iran ble enige om en to ukers våpenhvile, men nøkkeltall fra opsjonsmarkedet tyder på at oppgangen skyldes frykteliminering fremfor nye bullish-posisjoner.
Våpenhvilen, som ble meglet av Pakistan, sammenfaller med at BTC- og Ethereum (ETH)-opsjoner til en verdi av $ 2,18 milliarder utløper på fredag. Samme dag ventes delegasjoner fra Washington og Teheran til Islamabad for videre forhandlinger.
Våpenhvile gir store utslag i markedene
President Donald Trump gikk sent tirsdag med på å utsette angrep på Iran i to uker etter at Pakistans statsminister Shehbaz Sharif og feltmarskalk Asim Munir meklet fram avtalen. Trump kalte Irans 10-punktsforslag “et brukbart grunnlag” for langvarig fred.
Den geopolitiske lettelsen spredte seg umiddelbart i globale markeder. West Texas Intermediate crude falt så mye som 19 %, mens S&P 500-futures steg med over 2 %. BTC, som oppførte seg som en høyrisiko aktiva, spratt opp fra omtrent $ 69 000 til $ 72 000 på få timer.
Irans øverste sikkerhetsråd bekreftet at sikker passasje gjennom Hormuz-stredet vil gjenopptas i to uker.
Israels statsministerkontor støttet stansen, men våpenhvilen gjelder ikke Libanon.
Opsjonsdata forteller en annen historie
Til tross for kursoppgangen peker derivatanalytikere hos Greeks.live på et misforhold mellom spot- og volatilitetmarkedet. Implisitt volatilitet (IV) for de største opsjonsforfallene fortsatte å falle selv om BTC steg.
Kortsiktig IV sank også, mens 1-dags IV økte 7,98 % til 43,96 %, og fanger kun opp det umiddelbare bevegelsen.
Negativ skjevhet lettet etter hvert som oppgangen reduserte etterspørselen etter beskyttelse mot kraftige nedganger. Samtidig ble volatilitet risikopremie (VRP) presset sammen fordi realisert volatilitet (RV) steg til 41,02 %, mens IV ikke fulgte etter.
“Oppgangen over $ 70 000 har tydelig styrket stemningen i markedet, først og fremst ved å lindre frykt for et black swan-nedslag, heller enn å gjenspeile forventninger om varig kursøkning,” skrev de.
Dette mønsteret, fallende IV mens spotprisen stiger, er et klassisk eksempel på volatilitet knusing. Tradere avvikler sikringsposisjoner som var priset inn mot en Iran-eskalering, ikke bygger nye bullish-posisjoner.
Fredagens to katalysatorer
10. april utløper BTC-opsjoner verdt $ 1,87 milliarder og ETH-opsjoner for $ 310 millioner på Deribit. Samme dag har Sharif invitert begge delegasjoner til Islamabad for å “forhandle videre om en endelig avtale”.
Hvis våpenhvilen holder eller utvides til en bredere avtale, er ytterligere volatilitetspress sannsynlig. Bryter forhandlingene sammen, kan hele kursbevegelsen reverseres raskt.
Irans foreslåtte Hormuz-avgift på $ 2 millioner per skip kan generere $ 100 milliarder årlig, noe som signaliserer et generasjonsskifte i maktbalansen i regionen.
Opsjonsmarkedet priser inn ro, ikke overbevisning. Fredagen blir en test på om forhandlingene i Islamabad og opsjonsutløpet setter tonen for resten av april, eller fører til et volatilitetsskifte.
