Tokeniserte aksjer er fortsatt små sammenlignet med tradisjonelle aksjemarkeder, men de er ikke lenger bare et eksperiment innen krypto. Verdien av tokeniserte aksjer har steget til nesten $ 1,08 milliarder og $ 2,10 milliarder i månedlig overføringsvolum.
Ondo leder kategorien med 405 tokeniserte aksjeaktiva verdsatt til rundt $ 870 millioner og 43,61 % markedsandel. Nå forsøker Ondo å bringe dette voksende markedet inn i derivater.
Ondo Perps ble lansert i offentlig beta i juni og gir utvalgte kvalifiserte brukere utenfor USA tilgang til perpetual futures på tokeniserte versjoner av amerikanske aksjer, ETF-er, råvarer og indekser.
Plattformen tilbyr opptil 20x giring og 24/7 handel på markeder knyttet til blant annet Nvidia, Tesla, gull, olje, sølv, US 100 og US 500.
Enkelt sagt kan brukerne ta lange eller korte posisjoner med giring på virkelige markeder uten å vente på tradisjonelle børsåpningstider. De kan også bruke tokeniserte verdipapirer som sikkerhet, og ikke bare stablecoins.
Det er sikkerhetsfunksjonen som er den virkelige nyheten. Ondo forsøker å gjøre tokeniserte aksjer om fra passiv markedseksponering til aktiv infrastruktur for handel på blokkjeden.
Ondo har allerede aksjebasen
Ondo Perps starter ikke på blanke ark. Den bygger på Ondo Global Markets, selskapets plattform for tokeniserte aksjer og ETF-er for kvalifiserte brukere utenfor USA.
Ondo annonserte i mai at Global Markets hadde passert $ 1 milliard i TVL på under åtte måneder. På det tidspunktet tilbød plattformen over 260 tokeniserte amerikanske aksjer og ETF-er på Solana, Ethereum og BNB Chain, og hadde passert $ 18 milliarder i kumulativt handelsvolum.
Distribusjonen har økt siden den gang. Blockchain.com la til 173 nye tokeniserte aksjer og ETF-er gjennom Ondo i juni, slik at de nå tilbyr mer enn 430 tokeniserte aktiva via Ondo på Ethereum, Solana og BNB Chain.
Disse aktivaene er designet for å gi brukerne økonomisk eksponering mot tradisjonelle verdipapirer. De er ikke det samme som å eie selve aksjen, ETF-en eller ADR-en, og Ondos egne erklæringer sier at innehavere ikke får rettigheter til de underliggende aktivaene.
Det skillet har betydning. Tokeniserte aksjer gir fortsatt kun finansiell eksponering, med jurisdiksjonelle begrensninger og produktspecifikke risikoer. Likevel har de nå nok distribusjon på blokkjeden til at derivatplattformer kan bygges rundt dem.
Ondo Perps er den første store testen av dette neste steget.
Hvorfor sikkerhetsmodellen er viktig
De fleste kryptoperpetual-børser bruker stablecoins eller kryptoaktiva som margin. Det fungerer godt for Bitcoin, Ethereum og andre rene kryptomarkeder. Det blir mindre effektivt når produktet er knyttet til aksjer, ETF-er, råvarer eller indekser.
En trader kan ha eksponering mot tokenisert Nvidia eller Tesla, men må fortsatt stille stablecoins som sikkerhet for å handle en perpetual. En market maker kan prise et equity-perp på blokkjeden, men hedge utenfor kjeden hos tradisjonelle meglere. Resultatet er et delt system der sikkerhet, prising og hedging er adskilt.
Ondo Perps prøver å tette dette gapet ved å la tokeniserte verdipapirer brukes som sikkerhet.
En bruker som har tokeniserte aksjer, kan bruke disse aktivaene som margin for handler med giring. En market maker kan håndtere eksponering med sikkerhet koblet til de samme virkelige markedene som den priser. Dette kan øke kapitalutnyttelsen fordi færre aktiva behøver å forbli ubrukte på tvers av ulike systemer.
Det gir også Ondo et klarere likviditetsargument. Plattformen kobler disse contractene til et eksisterende økosystem for tokeniserte aksjer med brukere, integrasjoner og markedsadgang som allerede er på plass.
Utfordringene kommer etter lansering
RWA-perps er utfordrende fordi de lover krypto-tilgang til markeder som fortsatt er avhengige av tradisjonell infrastruktur. Tradere ønsker 24/7 eksponering. Den dypeste likviditeten for aksjer og ETF-er finnes fortsatt på tradisjonelle børser, hos meglere og i clearing-systemer.
Det skaper press i volatile perioder. Aksjepriser kan reagere på resultater, makrodata eller nyheter fra selskapet når de tradisjonelle markedene er stengt. En posisjon med 20x giring kan raskt gå fra lønnsom til likvidert hvis prising, sikkerhetsvurdering eller hedging ikke henger med.
Derfor bør Ondo Perps vurderes mindre på antallet markeder de tilbyr, og mer på hvordan de fungerer under press. Tette spreader, pålitelig dybde, ryddige likvidasjoner og nøyaktig prising av sikkerhet vil være viktigere enn hvor mange aktiva som er tilgjengelig på lanseringsdagen.
Den større muligheten er tydelig. Kryptotradere kjenner allerede perpetual futures. Tokeniserte aksjer gir dem tilgang til amerikanske aksjemarkeder uten å forlate blokkjede-baserte kontoer. Ondo prøver nå å kombinere dette i ett handelsmiljø.
Risikoen er også tydelig. Når tokeniserte aksjer blir sikkerhet for giring, blir kvaliteten på sikkerhetslaget sentralt for hele markedet. Enhver svakhet i prising, likviditet eller innløsning kan forplante seg raskere gjennom derivater enn gjennom spot-handel.
Ondo Perps markerer dermed et nyttig skifte i RWA-markedet. Kategorien har kommet forbi spørsmålet om aksjer i det hele tatt lar seg tokenisere. Det neste spørsmålet er om disse tokenene faktisk kan støtte seriøs infrastruktur for handel.
