Microsoft, Meta, Apple og Amazon er de fire amerikanske aksjene med resultater å følge denne uken. Investorer bryr seg mindre om overskuddene og mer om den rekordhøye AI-investeringen faktisk fører til inntekter.
Alphabet satte allerede standarden 22. juli. Aksjen falt til tross for solide overleveranser, og ble straffet fordi selskapet økte helårsestimatet for kapitalutgifter mot $ 205 milliarder.
Hvorfor Alphabets kursfall endret forventningene til Big Tech-resultater
Alphabet leverte inntekter for andre kvartal på $ 119,8 milliarder, en økning på 24 % sammenlignet med året før. Utvannet resultat landet på $ 9,11 per aksje. Google Cloud-inntektene steg 82 % til $ 24,8 milliarder.
Aksjen falt likevel omtrent 4 % etter stengetid. Ledelsen hadde hevet kapitalutgiftsguidingen for 2026 til et spenn mellom $ 195 milliarder og $ 205 milliarder. Den forrige øvre grensen var $ 190 milliarder.
Kvartalsvise kapitalutgifter nådde $ 44,9 milliarder, omtrent dobbelt av året før. Fri kontantstrøm ble negativ på $ 5,9 milliarder.
Den kombinasjonen er den nye testen i markedet. Overskuddsvekst på inntektene beskytter ikke lenger aksjen dersom utgiftsprognosen øker raskere.
Hva de siste rapportene avslører om AI-kapitalutgifter
De fleste omtaler AI-investeringer som en fremtidsprognose. Rapportene viser at utgiftene allerede er et faktum.
BeInCrypto har gjennomgått de siste kvartalsvise kontantstrømoppstillingene for alle fem selskapene. Mønsteret er tydelig. Kapitalutgiftene vokser mye raskere enn kontantene som genereres for å finansiere dem.
Microsoft er det tydeligste eksempelet. Investeringene i eiendom og utstyr kom opp i $ 30,9 milliarder i mars-kvartalet, ifølge rapporten. Det er en økning på 84 % fra $ 16,7 milliarder året før.
Kontantstrøm fra drift vokste langt saktere. Trekker man fra kapitalutgifter falt restbeløpet 22 % til $ 15,8 milliarder, selv om nettoresultatet økte 23 %.
Avskriving gir samme bilde. Microsofts avskrivningskostnader steg med 31 % til $ 10,2 milliarder. Metas økte med 54 % til $ 6,0 milliarder.
Dette er et mønster, ikke et enkelttilfelle. Microsoft brukte $ 80,1 milliarder på eiendom og utstyr de første ni månedene av regnskapsåret, opp 69 % fra $ 47,5 milliarder.
Amazon viser den tydeligste forverringen. Fri kontantstrøm for siste tolv måneder falt til $ 1,2 milliarder fra $ 25,9 milliarder året før. Selskapet forklarte fallet med en økning på $ 59,3 milliarder i innkjøp av utstyr.
Kombinerte Big Tech AI-kapitalutgifter for 2026 ligger nå på hundrevis av milliarder. Tallene viser at utgiftene allerede havner i balansen før inntektene som skal forsvare dem.
Men inntektssiden står heller ikke stille. Azure vokste 40 % forrige kvartal, Google Cloud 82 %, og Amazon Web Services 28 %. Det åpne spørsmålet gjelder timing, ikke etterspørsel.
Hvorfor overskriftsoverskudd pynter på Meta og Amazon
Her er en detalj som sjelden nevnes i forhåndsomtaler om resultater. Både Meta og Amazon leverte enorme overskrifter forrige kvartal av grunner som ikke har med driften å gjøre.
Meta rapporterte utvannet overskudd på $ 10,44 per aksje. Dette tallet inkluderte en skattemessig inntekt på $ 8,03 milliarder. Selskapet opplyste at overskuddet hadde vært $ 3,13 lavere uten denne inntekten.
Tar man bort denne gevinsten, tjente Meta nærmere $ 7,31 per aksje. Konsensus på $ 7,13 denne uken ser derfor ikke ut som stagnasjon, men heller som en normal sammenligning.
Amazon rapporterte $ 2,78 per aksje. Dette tallet inneholdt $ 16,8 milliarder i før-skatt gevinst på investeringen i Anthropic.
Leksjonen gjelder for begge. Operasjonell ytelse i disse selskapene er nå vanskeligere å lese ut fra overskriften. Investorene følger utgiftslinjen, fordi den gir et tydelig bilde.
Hva Wall Street forventer fra hver av de 4 amerikanske aksjene
Dette er hva økonomene vil se fra Microsoft, Meta, Apple og Amazon.
- Microsoft (MSFT) og Azure-testen
Microsoft avslutter regnskapsåret på onsdag. Zacks Investment Research har et konsensustall på $ 4,21 per aksje blant 15 analytikere, sammenlignet med $ 3,65 året før.
Azure avgjør reaksjonen. Enheten vokste med 40 % forrige kvartal. Ledelsen guidet for en valutajustert vekst på 39 % til 40 % i juni-perioden.
Ett tall støtter bull-caset. Kommersiell gjenværende ytelsesforpliktelse, altså kontraktsfestede fremtidige inntekter, nesten doblet seg til $ 627 milliarder. Administrerende direktør Satya Nadella opplyste også at Microsofts AI-virksomhet har nådd en årlig inntektstakt på $ 37 milliarder.
- Meta (META) møter kostnadskontroll
Meta møter strengere kostnadsdisiplin. Selskapet ga prognose for årlige kostnader på $ 162 milliarder til $ 169 milliarder og kapitalutgifter på $ 125 milliarder til $ 145 milliarder. Reality Labs tapte $ 4,03 milliarder bare forrige kvartal.
Kjernevirksomheten vokser fortsatt raskt. Inntektene steg med 33 % til $ 56,31 milliarder forrige kvartal, hvorav reklame bidro med $ 55,02 milliarder. I gjennomsnitt brukte 3,56 milliarder personer appene hver dag i mars.
- Apple (AAPL) er unntaket med lite kapitalbruk
Apple er kontrollcaset. Analytikere venter $ 1,88 per aksje, opp fra $ 1,57, på samlede inntekter rundt $ 109 milliarder.
Mars-kvartalet viste hvordan vekst med lite kapitalbruk ser ut. Inntektene steg med 17 % til $ 111,2 milliarder og resultat per aksje økte med 22 %, ifølge Apples pressemelding. Tjenestesegmentet oppnådde ny rekord.
Apple genererte over $ 28 milliarder i driftskontantstrøm dette kvartalet. I stedet for å bygge datasentre, godkjente de ytterligere $ 100 milliarder i aksjetilbakekjøp. Følg med på iPhone og tjenester for tegn på at iPhone 17-syklusen holder.
Torsdag markerer også Tim Cooks siste resultatpresentasjon som administrerende direktør. John Ternus overtar 1. september.
- Amazon (AMZN) hviler på AWS-margin
Amazon avslutter uken med $ 1,81 per aksje, mot $ 1,68. Analytikere venter rundt $ 40,5 milliarder i inntekter fra Amazon Web Services. Prognoser fra selskapet oppgir driftsresultat mellom $ 20 milliarder og $ 24 milliarder.
AWS leverte $ 37,6 milliarder i inntekter og $ 14,2 milliarder i segmentets driftsresultat forrige kvartal, den raskeste veksten på 15 kvartaler. Amazons virksomhet med spesialdesignede brikker, inkludert Graviton, Trainium og Nitro, har nå passert en årlig inntektstakt på $ 20 milliarder.
Hvorfor det er viktig for Nasdaq denne uken
Den amerikanske sentralbanken annonserer sin renteavgjørelse onsdag ettermiddag, bare timer før Microsoft og Meta rapporterer. Renten ligger nå mellom 3,50 % og 3,75 %.
Økonomer forventer generelt ingen endring. Tradere er uenige, og terminmarkedene viser stor splittelse i sannsynligheten for en økning.
Tidligere erfaringer tilsier at reaksjonen kan splitte gruppen. 30. april økte Alphabet markedsverdien med over $ 300 milliarder, slik BeInCrypto rapporterte. Meta mistet $ 175 milliarder samme dag. Begge slo inntektsforventningene. Kun forventninger rundt utgifter var ulike.
Opsjonsmarkedene priser inn en bevegelse på cirka 6,3 % for Amazon på resultatdagen, over snittet. Tilsvarende volatilitet er forventet for de tre andre.
Samtidig fortsetter investeringene å øke. Meta kunngjorde et nytt datasenter-prosjekt med BlackRock i El Paso tirsdag, bare timer før egen rapport.
Dette bør følges de neste 30 dagene
Tre spesifikke opplysninger betyr mer enn ukens resultat per aksje.
- Veiledning for kapitalutgifter regnskapsåret 2027
Microsoft har antydet rundt $ 190 milliarder for kalenderåret 2026. Ethvert hopp inviterer til den samme behandlingen Alphabet fikk.
- AWS-margin
Analytikere venter 33,8 %. En nedgang vil vise at avskrivninger når segmentet som finansierer Amazons vekst.
- Mets kostnadsramme
Ledelsen har holdt $ 162 milliarder til $ 169 milliarder uendret de to siste kvartalene. En utvidelse vil minne om april.
Sporene inn til rapporteringen er ulike. Microsoft, Meta og Apple har alle slått konsensus siste fire kvartaler. Amazon har bommet de to siste.
Dermed vil en negativ overraskelse i overskriftene forundre tre av de fire. Når det gjelder spørsmålet som avgjør denne uken, peker innrapporterte tall allerede i én retning.
Kapitalforbruk vokser raskere enn inntektene det finansierer hos alle som har rapportert. Microsofts capex økte 84 % mens Azure vokste 40 %, nesten dobbelt så raskt. Alphabets steg cirka tilsvarende mot 82 % sky-vekst. Metas økte 47 % mot 33 % inntektsvekst.
Dette gapet tilsier at gevinsten ikke har materialisert seg ennå. Etterspørselssignaler tyder på at den kan være på vei, og Microsofts etterslep på $ 627 milliarder er det sterkeste argumentet for tålmodighet.
Om investorene viser den samme tålmodigheten, avhenger av hva disse fire legger frem for 2027, ikke av hva de tjente forrige kvartal. Markedet stiller allerede spørsmål ved AI-inntektenes kvalitet.
