Bitcoin (BTC) kurs handles nær $ 77 500, opp 13,5 % de siste 30 dagene og godt over februars bunnivåer.
Ved første øyekast ser det ut som en tydelig oppgang. Men en nærmere titt på strukturen i oppgangen, et gap i kostnadsgrunnlag mellom to holdergrupper som har gått forut for hver bunnen i syklusen siden 2015, og et kraftig hopp i spotkjøp gir et annet bilde av hvor neste bevegelse går.
Bitcoin oppgang er fanget i en korrektiv kanal
Bitcoin falt 38,21 % mellom 14. januar og 6. februar, fra $ 97 950 til $ 60 529 på omtrent tre uker. Kapitulasjonslyset 6. februar viste den største grønne volumstolpen over hele fler-måneders diagrammet og markerte dagen for panikksalg-toppen.
Siden den bunnen har kursen steget i en stigende kanal – en struktur som isolert sett ser bullish ut, men som fungerer som et korrektivt mønster når den dannes etter et bratt fall. Den vanlige utviklingen for slike kanaler er at trenden fortsetter i sin opprinnelige retning, som her er nedover. Kun et brudd over øvre grense vil endre den vurderingen.
Vil du ha flere token-innsikter som dette? Registrer deg for redaktør Harsh Notariyas Daglige Kryptonyhetsbrev her.
Volumet forteller en mer bekymringsfull historie. Mellom 6. februar og 21. april har kursen beveget seg høyere, mens volumet på de grønne lysene har gått ned. Hver påfølgende topp inne i kanalen har blitt kjøpt med mindre dollarinvestering sammenlignet med de høyeste nivåene. Dette mønsteret passer med avtakende overbevisning snarere enn en vedvarende oppgang.
Det avtagende volumet reiser et større spørsmål: om denne oppgangen i det hele tatt inngår i en reell oppgangssyklus. Et on-chain-signal med elleve års historikk gir et direkte svar.
$ 35 000 on-chain gap som har gått forut for hver bjørnemarkedsbunn
To on-chain kostnadsgrunnlag-målinger forklarer hvorfor bjørnemarkedet kanskje ikke er over, og avstanden mellom dem er advarselen.
Short-Term Holder (STH) Realisert Pris, som viser gjennomsnittlig kostnadsgrunnlag for lommebøker som har holdt Bitcoin i under 155 dager, ligger på $ 81 019.
Long-Term Holder (LTH) Realisert Pris, som følger lommebøker som har holdt i over 155 dager, ligger på $ 45 625. Forskjellen mellom de to gruppene er nå på $ 35 394, der STH ligger 77 % over LTH.
Gapet i seg selv er ikke advarselen. Det som betyr noe er at hvert Bitcoin bjørnemarked siden 2015 har avsluttet først etter at denne forskjellen har falt, ved at STH realisert pris havner under LTH realisert pris.
Det skjedde tidlig i 2015, igjen sent i 2018, og sist i midten av 2022. I hvert tilfelle markerte dette krysset tidspunktet da den kortsiktige spekulative beholdningen var helt oppbrukt, og langsiktige eiere fikk kontroll over flyten. Nye kjøpere kom da inn på høyere kostnadsgrunnlag, flyttet STH tilbake over LTH og signaliserte en ny syklus.
Denne syklusen har ikke skapt dette krysset. STH er fortsatt 77 % over LTH til tross for krakket i februar.
Den mekaniske tolkningen er enkel. Kortsiktige tradere har fortsatt rom i kostnadsgrunnlaget til å kapitulere. Den gjennomsnittlige, nylige kjøperen er nå under vann ved $ 81 019, mens Bitcoin kurs handles nær $ 77 500, men de fleste har ikke solgt. Bunnpunktet i februar på $ 60 529 var skarpt, men kortvarig, og det ser ut til å ha vært for lite til å presse STH-gruppens kostnadsgrunnlag under LTH sitt. Inntil dette gapet lukkes eller snus, er den historiske syklusmalen ikke fullført.
Sammen med det avtagende volummønsteret peker diagrammet og on-chain-bildet i samme retning. Spørsmålet som gjenstår, er hva spotdeltagerne faktisk gjør mens denne strukturelle svakheten ikke er løst.
Spot-kjøpere kan gå i en mulig felle
Exchange Net Position Change, en Glassnode-metrikk som sporer daglig netto flyt av Bitcoin inn og ut av børs-lommebøker, har dypnet kraftig ned i negativt territorium. 12. april var tallet på -14 850 BTC, altså netto uttak. Innen 21. april hadde det økt til -70 988 BTC, nesten fem ganger høyere uttaksaktivitet i spotmarkedet.
Tokens som forlater børser, betyr vanligvis akkumulering. Kjøpere flytter coins til cold storage fordi de ikke har planer om å selge på kort sikt. Alene tolkes dette som et bullish signal. Litt som den overfladiske stigende kanalen.
Sett opp mot kanalstrukturen og gapet i holder-kostnad, tolkes situasjonen annerledes. Spot-kjøpere akkumulerer aggressivt akkurat når prisstrukturen viser fallende volum, og on-chain signaliseringen advarer om at kortsiktig tilbud ikke er uttømt. Hvis kanalens øvre grense holder og STH-kapitulasjon etter hvert oppstår, kan dagens spot-akkumulatorer ende opp med beholdninger kjøpt nær lokale topper.
Dataene bekrefter ikke en felle, men ingrediensene er til stede. Et klart prissignal trengs for å avgjøre om akkumuleringen er tidlig eller feil.
Bitcoin prisnivåer som avgjør fellen
To BTC prisnivåer avgjør utfallet.
På oppsiden må Bitcoin kurs ha en daglig avslutning over $ 78 240, det nærmeste swing-high referansenivået, etterfulgt av $ 79 240 ved kanalens øvre grense. $ 79 240 ligger nær 50 % retracement av hele fallet fra januar til februar. En avgjørende avslutning over dette nivået ville gjenvinne halve bjørneskadene med overbevisning og snu lesningen av korrektivkanalen til en ekte vending. Dette scenariet vil sette STH-LTH-hypotesen under press og bekrefte spot-akkumuleringen som er observert denne uken.
På nedsiden, hvis man ikke klarer å ta tilbake $ 79 240, forblir oppsettet svakt. Det første støttenivået ligger på $ 73 499 inne i kanalen, etterfulgt av $ 69 404 på 0,236 Fibonacci-nivået. Et fall under $ 69 404 åpner veien til $ 63 938 på 0,382-nivået og gjenåpner det lave februar-nivået på $ 60 529 som neste strukturelle test. Under dette trer 0,5 retracement på $ 59 520 inn.
Kortsiktig risiko er omtrent 5 % ned til første støttenivå. Strukturell risiko, hvis STH-LTH-krysset omsider skjer, ligger nærmere 22 % ned mot lavpunktet fra februar.
For nå er det $ 79 240 som skiller et bekreftet trendskifte fra et scenario der rallyets svinnende volum, det uløste syklusgapet og den aggressive spot-kjøpingen sammen setter opp en felle for sene kjøpere.
