Bare 4 av de 20 største krypto-treasury-aksjene handles over verdien av beholdningene sine, ifølge DWF Ventures.
Selskapet fant også at de fleste store treasury-selskapene har blitt slått av tokens de holder siden oppstart. Disse digitale aktiva-treasuryene (DAT-er) er børsnoterte selskaper som er bygget rundt å kjøpe og holde krypto.
Hvorfor krypto-treasury-aksjene har mistet glansen
Markedsverdi til netto aktiva-verdi (mNAV) sammenligner et DAT-selskaps markedsverdi med verdien av deres krypto-beholdning. En verdi under 1 betyr at aksjen handles med rabatt sammenlignet med beholdningene.
DWFs rapport fra 24. september plasserer Bit Digital på topp med 1,49x, basert på data per 21. september. Strive, Hyperliquid Strategies og BitMine følger etter med henholdsvis 1,21x, 1,17x og 1,02x.
Strategy, den største Bitcoin (BTC)-holderen blant selskaper, ligger på 0,97x ifølge DWF. SovereignAI havner sist med 0,22x. DWF bemerker at disse mNAV-tallene utelater gjeld og preferanseaksjer.
Følg oss på X for å få de siste nyhetene når de skjer
Rapporten mener at disse rabattene skyldes at tilgangspremien har blitt mindre. Institusjoner betalte tidligere ekstra for DAT-aksjer fordi regulerte fond hadde problemer med å eie krypto direkte.
Den døren er nå åpen, siden institusjoner kan bruke børshandlede fond (ETF-er), regulerte private fond og forvaringstjenester.
«Etter hvert som SEC foreslo å fremskynde noteringsprosessen for ETF-er med over 75 %, har tilgangspremien blitt betydelig redusert gjennom årene. Institusjonelle kjøpere har langt flere aktiva å velge mellom når det gjelder ETF-er, regulerte private fond og depotløsninger som gir direkte eksponering — noe som ikke var mulig tidligere», står det i rapporten.
En innhentingshandel med tre måneders varighet
Siden oppstart har DWF funnet at investorer stort sett kom bedre ut ved å holde token. De få DAT-er som slo sine aktiva gjorde det med svært liten margin sett opp mot risikoen.
Kortere perioder ser annerledes ut, med aksjer som har steget 15 % til 40 % mer enn tokens siden juli. I denne perioden har mNAV-forholdene økt fra bunnivåer på 0,5x-0,8x til mellom 0,7x og 1,0x.
Hyperliquid Strategies (PURR), som eier Hyperliquid (HYPE), har hatt en økning på 31 % mer enn HYPE. Zcash (ZEC)-treasuryen Cypherpunk Technologies (CYPH) slo token med 38 %. Tokens per aksje har så vidt beveget seg, så DWF tolker oppgangen som sentimentdrevet. Men etter 3 måneder var det fortsatt token som var det bedre valget.
Fremover forventer DWF at styrer og kapitalstruktur vil få større betydning for hvordan DAT-er verdsettes. De peker på Strategy, som prioriterer gjeldsinnehavere og har faste preferanseutbytter utbytteforpliktelser.
Disse utbetalingene kan tvinge til Bitcoin-salg som utvanner aksjonærene, advarer rapporten. Når tilliten først blir svekket, sier DWF at Strategys mNAV kan havne i en negativ spiral.
Abonner på YouTube-kanalen vår for å se ledere og journalister dele ekspertråd
