VanEck ga Metaplanet karakteren “Dårlig” for praksisen med lederlønn, som det eneste selskapet blant de ti største digitale aktiva-treasuries som fikk denne karakteren. Selskapet feiler på alle fire testene fra analyseselskapet.
Analysen ble publisert 18. september. Karakteren forblir uendret, selv etter at Metaplanet har redusert sin lederopsjonspool to ganger den siste måneden.
Hva er et digitalt aktiva-treasury selskap
Et digitalt aktiva-treasury selskap er et børsnotert selskap hvor hovedvirksomheten er å holde krypto på balansen. Metaplanet er et Tokyo-notert selskap med 43 000 Bitcoin (BTC). Selskapet betaler for disse kjøpene ved å utstede nye aksjer, samt obligasjoner og preferanseaksjer.
Ved å utstede nye aksjer blir kaken delt i flere stykker. Aksjestykkene blir mindre. Dette kalles utvanning.
Avtalen investorer aksepterer er enkel. Selskapet kjøper nok Bitcoin til at hver gjenværende aksje fortsatt er verdt mer enn tidligere.
Slik påvirker lederlønnene
Selskaper betaler ledere delvis i aksjeopsjoner. En opsjon gir rett til å kjøpe aksjer senere til en fastsatt pris. Hvis aksjekursen har steget, blir denne retten verdifull.
Disse opsjonene samles i en pool. En pool på 2 % betyr at ledelsen potensielt kan gjøre krav på 2 % av alle aksjer.
Jo større poolen er, desto mer av selskapets verdi går til ledelsen i stedet for til aksjonærene.
Opprinnelsen til Metaplanets opsjonspool
Metaplanet var en slitende hotelloperatør i 2022. Aksjonærene godkjente en redningsplan i februar 2023, som ga sju ansatte opsjoner på over 46 millioner aksjer til en innløsningskurs på ¥10.
Summen var aldri fastsatt. En klausul i planen satte gjentatte ganger tildelingen til 20 % av alle aksjer selskapet kan utstede.
Da Metaplanet la om til Bitcoin-strategien i april 2024, begynte selskapet å utstede nye aksjer for å finansiere kjøpene, sammen med obligasjoner og preferanseaksjer. Kun aksjesalget utvannet aksjonærene, og klausulen fulgte opp disse endringene.
Hver gang dette skjedde, ble eierandelen til aksjonærene mindre, mens andelen til ledelsen vokste tilsvarende.
Metaplanets aksjeantall økte fra 153,9 millioner til omtrent 1,35 milliarder på to år. Poolen vokste fra 46 millioner til 319,5 millioner aksjer.
Resultatet for aksjonærene
Aksjonærene ble utvannet for at selskapet kunne kjøpe Bitcoin. Ledelsens andel vokste i takt med utvanningen.
Frem til de siste kuttene har VanEck beregnet at Metaplanet førte omtrent 80 % av de innkjøpte Bitcoin videre til aksjonærene. Utvanningen fra ledelsen tok den siste femtedelen.
Det var ingen komité som bestemte dette. En formel gjorde det automatisk, og derfor fremhever VanEck nettopp dette selskapet.
Ikke alle mener poolen er for stor. David Bailey, sjef for Nakamoto, forsvarer andelen.
Følg oss på X for siste nytt når det skjer
Dette undersøkte VanEck faktisk
VanEck tok de ti største treasury-selskapene og stilte fire spørsmål.
- Hvor stor er opsjonspoolen sammenlignet med fullt utvannede aksjer
- Hvor mye av den kontrolleres av navngitte ledere
- Kan poolen vokse uten en avstemning blant aksjonærene
- Har den største tildelingen en resultatbasert terskel
Metaplanets pool utgjør 14,7 % av aksjene, mens snittet blant konkurrentene er 4,0 %. Selskapets ledere har 8,2 % mot snittet på 0,8 %. Det betyr rundt 4 ganger så stor pool og 10 ganger høyere lederandel sammenlignet med gjennomsnittet.
Aksjonærene stemte aldri over økningen eller de to endringene i 2026, og tildelingene krever ingen ytelse utover det å være ansatt.
Metaplanet feilet på alle fire punkter. De ni andre besto, og blant annet Strategy, BitMine og fire til fikk gode resultater.
“Vi rangerer Metaplanet (MTPLF) som det eneste selskapet blant de 10 største DAT-ene vi klassifiserer som ‘Dårlig’ på lederkompensasjon, og det er langt unna ‘Akseptabelt’,” uttalte selskapet.
Dette har endret seg nylig
Styret har gjort to endringer etter press fra aksjonærene.
- 18. august. Styret opphevet den evigvarende utvanningsklausulen. Likevel forble potten på sitt høye nivå.
- 11. september. Styret gikk tilbake til vilkårene som gjaldt før aksjesalget i september 2025. Denne endringen reduserte potten med 41 % til 188,2 millioner aksjer.
Likevel hadde 82,8 millioner aksjer allerede blitt tildelt innsidere under de gamle vilkårene. Kun 105,4 millioner potensielle nye aksjer gjenstår, rundt 7 % av selskapet. VanEck sier dette fortsatt er langt verre enn noen konkurrent, så den dårlige karakteren består.
Selskapet nevner fire endringer som kan heve vurderingen. Først å kansellere de rundt 273 millioner aksjene klausulen opprettet, deretter en mindre aksjonærgodkjent plan, lønn knyttet til Bitcoin per aksje, og en skriftlig tildelingstidsplan.
Abonner på vår YouTube-kanal for å se ledere og journalister dele ekspertinnsikt
