Federal Reserve-leder Kevin Warsh fortalte Kongressen i går, 14. juli, at sentralbankens tilnærming til å håndtere inflasjon i 2020 var en feil, og lovet et politisk “regimeskifte” mens han forbereder seg på en andre dag med vitnemål foran Senatet.
Warsh la til at Fed ikke har noen toleranse for vedvarende høy inflasjon og lovet å gjenopprette mandatet om prisstabilitet som ble satt til side i 2020-politikken.
Dette gjorde 2020-rammeverket
I 2020, under daværende leder Jerome Powell, tok Fed i bruk en politikk kalt fleksibel gjennomsnittlig inflasjonsmålstyring. I stedet for å behandle 2 % som et absolutt tak, lot rammeverket inflasjonen stige moderat over dette målet en periode, så lenge den tidligere hadde ligget under målet. Tanken var å jevne ut prisveksten over tid, i stedet for å reagere på hver kortsiktige svingning.
Rammeverket hadde også et andre, mindre offentlig kjent mål. Det tillot Fed å akseptere en periode med inflasjon over målet hvis det bidro til å støtte sysselsetting, særlig for arbeidere som hadde blitt hengende etter i tidligere oppgangstider. Det er denne sysselsettingsprioriteringen Warsh har fremhevet.
Derfor mener Warsh det var en feil
Warsh forklarte foran House Financial Services Committee at bruk av inflasjonspolitikk for å styre sysselsettingsutviklingen faller utenfor det Fed burde gjøre.
“Den sentralbanken var ikke den første som ba om litt mer inflasjon, og endte opp med mye mer. Det var en feil.”
Inflasjonen har ligget over Feds 2 % mandat hvert år siden 2021, og Warsh mener 2020-rammeverket ga Fed mulighet til å la inflasjonen holde seg høyere lenger enn den burde. Han påpekte at politikken allerede var forlatt før han tok over som leder for to måneder siden, og uttrykker at hans rolle nå er å gjøre ferdig oppryddingen, ikke starte den.
“Rammeverket lyktes ikke i sine mål, og jeg er glad for at før min ankomst, satte mine forgjengere det til side.”
Dette ønsker Warsh i stedet
Warsh har ikke foreslått et detaljert erstatningsrammeverk, men han har opprettet fem interne arbeidsgrupper for å bygge opp Feds virksomhet på nytt: offentlig kommunikasjon, teknologi, balanserapportering, de økonomiske dataene Fed benytter seg av, og metoden de bruker for å måle inflasjon.
Han beskrev arbeidet som en reform av fem dimensjoner innen pengepolitikken, med flere detaljer forventet etter hvert som arbeidsgruppene leverer sine tilbakemeldinger.
Budskapet til Kongressen var at Fed sitt oppdrag er å få inflasjonen tilbake til 2 % uten uklarhet eller avveininger, og ikke styre den fleksibelt i forhold til andre mål.
Dette synet følger hans renteheving-prognose som ble publisert før høringen, og kommer samtidig som inflasjonstall for juni var lavere enn ventet, selv om økonomer peker på AI-drevet inflasjonsrisiko knyttet til datacenter-investeringer. Den optimismen kommer samtidig med lavere recessjonsrisiko som gir Fed større handlingsrom for å holde renten uendret.
Warsh vender tilbake til Capitol Hill i morgen, 15. juli, for bankenes resultatuke og vitnemål foran Senatets bankkomité, hvor politikerne sannsynligvis vil presse ham på hvordan arbeidsgruppenes arbeid skal omsettes til faktisk politikk.
