Japans Nikkei 225 sto nesten stille tirsdag til tross for et historisk felles amerikansk-japansk inngrep for å støtte yenen. Men Kioxia Holdings sine skuffende resultater tyder på at den virkelige smerten ikke har kommet ennå.
Tokyo og Washington grep inn for å stanse flere måneders yen-svekkelse, og Kioxia ga skuffende utsikter bare dager senere. Markedet har til nå tatt begge hendelsene rolig, men de underliggende risikoene – en mulig BOJ-renteheving og en valuta som fortsatt kan styrke seg – er fremdeles uløste.
En dempet reaksjon så langt
Nikkei 225 falt svakt, 0,6 % til rundt 63 300 tirsdag. Det fortsatte mandagens nedgang på 1,4 %.
Begge bevegelsene virker milde sammenlignet med det tradere fryktet av nedsalg. Tokyo og Washington hadde nettopp bekreftet sin første koordinerte intervensjon for å kjøpe yen på flere tiår.
Kioxia Holdings steg faktisk litt tirsdag. Men andre i Japan, som SoftBank Group og Advantest, falt etter at chip-aksjer ledet tilbaketrekket.
Bevegelsen kommer etter Kioxias fall på 65 % fra toppen i juni. Det fallet førte allerede til spekulasjoner rundt utbetalinger til aksjonærene før fredagens resultater.
Yenen har stabilisert seg nær 155 til 157 per dollar. Den steg så mye som 3,8 % over to dager forrige uke, da finansminister Satsuki Katayama og finansminister Scott Bessent bekreftet det felles inngrepet.
Hvorfor Kioxia fortsatt er under press
Kioxias veiledning for driftsinntekter for første halvår skuffet analytikerne 31. juli. Selskapet annonserte samtidig en tre-til-en-aksjesplitt og tilbakekjøp av egne aksjer, men ingen av tiltakene adresserte det svake resultatet.
En sterkere yen forverrer problemet. Kioxia er en minnebrikkeprodusent med tung eksport, så de taper verdi på utenlandssalget når valutaen styrker seg. Det legger valutapress til utsiktene, som allerede var nedjustert.
Tidspunktet gjør det verre. Globale minnepriser svinger fortsatt, og hele AI-chipmarkedet har vært ustabilt i juli. Koreanske konkurrenter som SK Hynix og Samsung Electronics har også hatt store utslag i samme periode.
Den største risikoen ligger hos Bank of Japan. Sentralbanken holdt styringsrenten på 1 % forrige uke, men lot døren stå åpen for en heving. Bessent har flere ganger presset guvernør Kazuo Ueda til å stramme inn ytterligere.
BOJs neste rentemøte i september er det tidspunktet tradere følger med på. En heving vil gi mer rom for fortsatt styrking av yenen. Myndighetene har også signalisert at de vil gripe inn igjen hvis valutaen faller tilbake mot sine siste bunnivåer.
Den kombinasjonen setter Kioxia i en vanskelig situasjon. Selskapet har allerede bommet med sine egne utsikter, og valutaen de er avhengige av ser ut til å fortsette å stige.
Om Kioxias nedgang fortsetter, avhenger kanskje mindre av egne tall enn av det BOJ bestemmer om seks uker.
