MIT Technology Review undersøker hva som skjer når AI-boblen sprekker, og advarer om at hyperscalere må nesten tredoble produktiviteten innen 2030 bare for å gå i null på sitt billion-dollar infrastrukturveddemål.
Wharton finansprofessor Jessica Wachter og en medforfatter baserte anslaget på bekreftede utgifter fra hyperscalere, og forventer nærmere $ 1,1 billioner i datasenterinvesteringer frem til 2027 blant Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta og Oracle. Dette veddemålet har betydning langt utover Silicon Valley.
Innsiden av AI-boblens produktivitetsmatematikk
Wachter var tidligere sjeføkonom i Securities and Exchange Commission (SEC). Hun fant ut at hyperscaler-produktiviteten må vokse 2,7 ganger for å gå i balanse innen 2030.
Den beregningen tar hensyn til kapitalkostnad, en avkastning på 15 % og avskrivning på aktiva. Uten den veksten kommer Wachter og medforfatteren til en tydelig konklusjon.
“Den nåværende utbyggingen vil være den største feilallokeringen av kapital i historien.”
— Jessica Wachter, Wharton finansprofessor,
Alphabet rapporterte et negativt fri kontantstrømutbytte på $ 5,9 milliarder forrige kvartal, deres første siden børsnoteringen i 2004. Investorer ser stadig oftere AI-investeringer som en risiko for markedene ettersom konsentrasjonen øker.
Gjeld sprer risikoen utover Big Tech
Morgan Stanley beregner at hyperscalere vil finansiere over halvparten av sine planlagte datasenterinvesteringer på $ 2,9 billioner frem til 2028. Disse pengene kommer i økende grad fra ekstern kapital i stedet for kontantreserver.
I Louisiana overførte Meta 80 % eierandel i sitt Hyperion datasenter til private kredittselskapet Blue Owl Capital. Avtalen illustrerer hvor kompleks finansieringen for hyperscalere har blitt.
Stijn Van Nieuwerburgh fra Columbia Business School advarer om at slik gjeld i økende grad havner i pensjonsfond og private kredittprodukter. Han påpeker at få innser hvor dypt denne eksponeringen har spredt seg inn i egne pensjons- og forsikringsmidler.
Krypto-strateg Arthur Hayes har fremmet et beslektet scenario. Han hevder at et AI kredittkrakk kan tvinge den amerikanske sentralbanken til å trykke penger, noe som kan sende bitcoin (BTC) mot $ 1 million.
“Et samleveddemål fra kapitalmarkedene og økonomien.”
— Gary Gensler, tidligere SEC-leder og MIT Sloan School-professor,
Gensler forventer etter hvert en innstramming, selv om tidsperspektivet er usikkert. Om det skjer gradvis eller plutselig, kan avgjøre hvor mye av dette billion-dollar veddemålet som ender som et varig tap.
