Tre år på rad med tosifret gevinst har ikke økt sannsynligheten for en korreksjon i Dow Jones Industrial Average. Det er konklusjonen til MarketWatch-bidragsyter Mark Hulbert. Dows historiske grunnleggende sjanse for enda et år med tosifret oppgang ligger fortsatt på 49 %.
En fortelling har spredt seg på Wall Street om at en lang opptur alene gjør en korreksjon overmoden. Hulbert kaller dette gamblerens feilslutning, den samme logiske feilen bak myntkast-overtro.
Gamblerens feilslutning bak krasjpraten
Hulbert sammenligner markedet med et myntkast. En mynt som lander på kron flere ganger på rad har fortsatt 50 % sannsynlighet for å lande på kron neste gang.
Han peker på 129 år med Dow-data helt tilbake til slutten av 1890-tallet. Sannsynligheten for et år med tosifret oppgang har ligget nær 49 %, uansett hvor mange sterke år som har kommet før. Historisk sett har dette nivået knapt endret seg selv etter flere seiersår på rad.
Investorer som vurderer om et reelt tilbakeslag er på vei, kan sammenligne Hulberts data med Cramers kjøpbart krasj-rammeverk. Denne guiden skiller mellom mekaniske salg og systemiske nedturer.
Hva forskningen viser om krasjsjanser
Hulbert viser også til forskning fra Harvard University og University of Hong Kong. Forskningen bruker to års avkastning i etterkant for å estimere krasjrisiko. State Street Markets, i samarbeid med Harvard-forskerne, bruker denne modellen til å regne ut dagens odds.
Dagens sannsynlighet for et fall på 40 % de neste to årene ligger på 19 %. Dette sammenlignes med et snitt på 26 % over de siste fem årene. Med andre ord er faren for krasj nå lavere enn normalt.
Andre stemmer på Wall Street peker på ulike varselsignaler. Noen tradere mener å se likheter med dot-com-boblen i den siste AI-aksje-rotasjonen. Dette er en annen bekymring enn historiefortellingen Hulbert diskuterer.
Hva med andre risikoer
Hulbert understreker at modellen hans kun reflekterer historisk avkastning. Den tar ikke hensyn til andre risikoer, for eksempel høye verdsettelser i amerikanske aksjer.
Wall Street er fortsatt delt i synet mot andre halvdel av året. Fundstrats Tom Lees korreksjons-spådom viser at enkelte strateger fortsatt ønsker en korreksjon før videre oppgang. Samtidig tyder opphøyede S&P 500-prognoser fra JPMorgan og CFRA på økt tillit til at oppturen fortsetter.
Foreløpig står derfor konklusjonen fra Hulbert fast. Dows sjanse for å avslutte 2026 med tosifret oppgang er fortsatt 49 %. Dette er verken bedre eller dårligere enn hvilket som helst annet år.
