Steve Eisman har solgt sin mangeårige Google-posisjon for å redusere eksponeringen sin mot kunstig intelligens (AI). Investoren som shortet boligmarkedet i 2008 sitter nå med kontanter og advarer om at hele markedet har blitt ett stort AI-bet.
Han har ikke kjøpt en erstatter. Eisman sier defensive aksjer ikke vil fungere, fordi investorer enten vil ha AI eller ingenting.
Eisman solgte Google nær rekordnivå
På CNBCs Squawk Box kalte den tidligere Neuberger Berman-porteføljeforvalteren salget bevisst. Han bygget sitt rykte på å shorte subprime-lån i FrontPoint Partners.
“Jeg solgte Google for et par måneder siden. Jeg har eid Google, jeg kan ikke engang si hvor lenge, men jeg følte jeg ville redusere min eksponering mot AI,” sa Eisman.
Tidspunktet ser veldig bra ut så langt. Alphabet toppet ut på $ 408,61 den 18. mai, sitt høyeste nivå noensinne. Aksjen stengte på $ 319,74 den 24. juli. Det er et fall på omtrent 20 % på rundt to måneder.
Det meste av nedgangen kom på én handelsdag. Alphabet falt 7,1 % den 23. juli, dagen etter kvartalsresultatet for Q2. Selskapet hadde akkurat forhøyet investeringsguidingen for 2026 til et spenn på $ 195 milliarder til $ 205 milliarder.
Eisman flyttet seg ikke til tryggere aktiva. Han forklarte hvorfor med én setning.
“Folk vil enten kjøpe AI eller så vil de ikke ha AI, men de vil ikke bytte det ut med Clorox,” sa han.
Kontantene er fortsatt ikke investert. “Jeg bare sitter… jeg har kontanter,” sa han. Han forventer ikke at AI-debatten er over “innen de neste to ukene.”
Hvorfor Eisman mener markedet er “ett bet”
Hans bekymring handler om konsentrasjon, ikke verdsettelser.
“Alt handler om én og samme handel. Det er bokstavelig talt én,” sa Eisman.
Han viste deretter til regnestykket bak en vanlig portefølje.
“Selv de som tror de er diversifiserte fordi de har 60 % aksjer og 40 % obligasjoner, misforstår at de faktisk ikke er diversifiserte … mer enn 50 % … er teknologi og AI-relatert. Og av de 40 % obligasjoner, er mesteparten av nye obligasjoner AI-relatert,” sa han.
Holder Eismans tall vann
Aksjedelen gjør i stor grad det. Informasjonsteknologi utgjorde 37,19 % av S&P 500 den 24. juli, og kommunikasjonstjenester bidro med 9,34 %. Til sammen er dette 46,5 %.
Legger man til Amazon og Tesla, som ligger under forbrukersykliske aksjer, når tallet 51,5 %. Hans “mer enn 50 %” gjelder altså, men kun med en raus tolkning.
Konsentrasjonen i seg selv er det ingen tvil om. De 10 største selskapene utgjør 36,85 % av indeksen.
Obligasjonsdelen er svakere. High Technology sto for 14,2 % av nye amerikanske selskapsobligasjoner i andre kvartal, ifølge SIFMA. Finans stod for 46,4 %. AI utgjør ikke “mesteparten” av nye utstedelser.
Poenget hans står likevel, og offisiell statistikk styrker det. Bank of England rapporterte denne måneden at fem AI hyperskalere kun hadde 3 % av utestående amerikansk investment grade-gjeld ved utgangen av 2025, men sto for over 15 % av årets nye utstedelser innen tidlig mai.
Endringen i high-yield-markedet er enda sterkere. Disse utstederne tok 41 % av USAs high-yield-utstedelser uten refinansiering i år, fra bare 1 % vekt i indeksen.
Størrelsen på avtalene forklarer tempoet. Amazon priset $ 37 milliarder i obligasjoner 10. mars, den største av disse avtalene ifølge deres SEC melding. Meta hentet $ 30 milliarder i oktober og ytterligere $ 25 milliarder i april.
Én forutsetning ligger i dokumentasjonen. Der står det at midlene brukes til generelle selskapsformål, så ingen av disse lånene er formelt øremerket AI.
Kommer en korreksjon hvis AI feiler
På spørsmål om hva som skjer om AI feiler kommersielt, var Eisman tydelig. “Jeg tror vi får en stor korreksjon,” sa han. Han ville ikke anslå størrelsen.
“Det som … skremmer meg er at alt er én og samme handel. Så det må lykkes,” la han til.
Sentralbanker har påpekt det samme. Bank for International Settlements advarte i juni om at fast inntekt er «en åpenbar sårbarhet» dersom hyperscalere reduserer sine kapitalinvesteringer.
Hva det betyr for krypto
Krypto havner i samme risikokategori. Bitcoin (BTC) handles nær $ 64 980 og er ned omtrent 45 % det siste året.
Sammenhengen ble tydelig i juni, da et Big Tech-salg trakk Bitcoin ned. Private investorer har foretrukket halvleder-ETF-er fremfor kryptofond i år.
Andre ser det samme overlappet. Kinesiske hedgefond har begynt å selge seg ned i AI-vinnere i en tydelig rotasjon, og en boblevarsler fra 2008 har advart om et fall på 70 %.
Hvor teorien svikter
Eisman spår ikke et krakk. Han sa at han ikke ville satse short i dette markedet, og han forventer at teknologien fungerer.
«Det blir … noe virkelig bra. Men det betyr ikke at alle lykkes,» sa han.
Dette skillet definerer risikoen. AI kan bli vellykket som teknologi, mens handelen rundt den fortsatt kan avvikles.
Den nærmeste tiden vil raskt sette ham på prøve. Microsoft og Meta legger frem resultatene 29. juli, og Amazon følger 30. juli. Tre flere capex-oppdateringer kommer innen 72 timer.
