Før Feds septembermøte sa Stephen Miran, en tidligere Federal Reserve-guvernør, at en renteøkning nå ville være en feil. Han argumenterte for at de siste inflasjonstallene er forvrengt og ikke egentlig forhøyet.
I et intervju på CNBCs Squawk Box sa Miran at Feds foretrukne målemetode er Personal Consumption Expenditures (PCE)-indeksen. Han sa at den har brutt sin vanlige kobling til Consumer Price Index (CPI) med omtrent ett prosentpoeng.
Porteføljegebyrer forvrenger inflasjonsbildet
Miran sa at kjerne-CPI ligger nær 2,5 %, et historisk normalt nivå. Han forklarte at det vanlige avviket på 40 basispunkter fra CPI til PCE ville sette kjerne-PCE nær 2,1 %.
Kjerne-PCE steg i stedet med 0,2 % i juli. Det holdt seg på 3,3 % år over år, det samme som i juni. Miran kalte denne motsetningen mest målefeil.
Han tilskrev nesten 70 basispunkter av gapet til to faktorer. Porteføljeforvaltningsgebyrer øker mekanisk når aksjekursene stiger.
Prisøkninger på programvare, sa han, teller feilaktig AI-oppgraderinger som inflasjon i stedet for kvalitetsforbedringer.
Miran sa at Bureau of Economic Analysis (BEA) planlegger å revidere sin metodikk om litt over en måned, noe som sammenfaller med separate rapporter om en overhaling sent i september. Han forventer at endringen vil trekke kjerne-PCE lavere.
Federal Reserve Act gir Fed to mål, maksimal sysselsetting og stabile priser, sa Miran. Han forklarte at å øke renten for å bekjempe overvurdert inflasjon kan føre til unødvendige tap av arbeidsplasser.
Han sa at Fed holdt renten uendret i juni og juli da inflasjonstallene bedret seg.
«Det finnes ingen reaksjonsfunksjon som tilsier både å holde renten i juni og juli og å heve den i september.»
Stephen Miran, CNBC
Feds uavhengighet og veien videre for renteøkninger
Miran diskuterte sentralbanksjef Kevin Warshs første Jackson Hole-tale, som finner sted denne uken. Han sa at Fed bør holde seg til sine mandater om sysselsetting og prisstabilitet, fremfor å gripe inn i finanspolitikken.
Finansdepartementets plan for tilbakekjøp av obligasjoner innebærer kjøp i den lange enden av rentekurven. Miran mente at økt likviditet gjør markedssignalene tydeligere, ikke mer forvrengt, og motsa slik kritikk av programmet han har hørt andre steder.
Miran sa at dagens pengepolitikk bør sikte mot inflasjonen sent i 2027. Han forklarte at renteendringer tar 12 til 18 måneder før de påvirker økonomien.
Han forventer ikke at de nåværende forvrengningene vedvarer så lenge.
